价值与外部性

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随着K线上下舞动的癫狂终究要归于平淡(但愿不是绝望)。
不可否认赚钱永远是投资的主题,最火爆最核心的主题。
平淡的心境和长期主义者,多轮博弈者,更应该从投资中获得赚钱之外的成长。
赚钱的难度是极高的,承认这一点。
除了赚钱,投资中可以提升的有:个人生活中的知识,知识终究是服务生活的、让生活更美好。理科的益处彰显。
恒久的知识和认知,需要在战略、大宗这些领域体现出来
能力圈,可能和工作相关、副业相关、爱好相关,总之是个人感兴趣的、好奇的、求知的能力圈。
 
有如下几个领域:
shipping、石油、天然气、煤炭、钢铁、化工、进出口、造船、码头;
粮食、贵金属、稀有金属、黑色金属等大宗商品。
 
个人信念上拒绝做一个消费主义者,同时又要理解消费主义社会、国际博弈、狼群思维。
 
每个领域都需要去学习、体会、消化,深入浅出。
 
PART1
一般认知流程:深入浅出。   熟悉行业的基本情况、格局、政策指引,真正的价值。 竞争态势和发展方向。 切入对存量的整体认知。   刷一下年报,突出企业与行业的共性部分。 加深行业认识和关键企业的策略。    边际信息行业政策的变动。
 
后期才是公司的几大要素:股权结构、公司治理、激励、商业策略、财务表现、分红等。 在企业层面核心是信息的充分,中小企业的风险极高、不具备调研、去伪存真的基础,就需要适度的进行规避。 散户阶段偏好中大企业、国企。
 
 
全球化时代的能源问题。
一、石油
行业要素:欧佩克、欧佩克+(俄)、美国、中国印度、国际博弈与秩序、疫情冲击短期的资本开支压抑、碳中和压抑、安全与环保逆转趋势、逆全球化的供应链调整。
企业:年报:所有标的梳理三桶油等。
 
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随着K线上下舞动的癫狂终究要归于平淡(但愿不是绝望)。
不可否认赚钱永远是投资的主题,最火爆最核心的主题。
平淡的心境和长期主义者,多轮博弈者,更应该从投资中获得赚钱之外的成长。
赚钱的难度是极高的,承认这一点。
除了赚钱,投资中可以提升的有:个人生活中的知识,知识终究是服务生活的、让生活更美好。理科的益处彰显。
恒久的知识和认知,需要在战略、大宗这些领域体现出来
能力圈,可能和工作相关、副业相关、爱好相关,总之是个人感兴趣的、好奇的、求知的能力圈。
 
有如下几个领域:
shipping、石油、天然气、煤炭、钢铁、化工、进出口、造船、码头;
粮食、贵金属、稀有金属、黑色金属等大宗商品。
 
个人信念上拒绝做一个消费主义者,同时又要理解消费主义社会、国际博弈、狼群思维。
 
每个领域都需要去学习、体会、消化,深入浅出。
 
PART1
一般认知流程:深入浅出。   熟悉行业的基本情况、格局、政策指引,真正的价值。 竞争态势和发展方向。 切入对存量的整体认知。   刷一下年报,突出企业与行业的共性部分。 加深行业认识和关键企业的策略。    边际信息行业政策的变动。
 
后期才是公司的几大要素:股权结构、公司治理、激励、商业策略、财务表现、分红等。 在企业层面核心是信息的充分,中小企业的风险极高、不具备调研、去伪存真的基础,就需要适度的进行规避。 散户阶段偏好中大企业、国企。
 
 
全球化时代的能源问题。
一、石油
行业要素:欧佩克、欧佩克+(俄)、美国、中国印度、国际博弈与秩序、疫情冲击短期的资本开支压抑、碳中和压抑、安全与环保逆转趋势、逆全球化的供应链调整。
企业:年报:所有标的梳理三桶油等。
 
 

政策博弈与交易的本质

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2022.04 年报梳理与高股息策略

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无论看见还是看不见,高股息就静静地在那,不悲不喜。
2022年的年报还没有梳理一遍,其实看年报然后找投资方向是可笑的。市场早已预期了一切。
但是,他的作用是在激励学习。修炼体系和理念。年报可以节点式的快速学习、复盘,随之而来的一季报简单验证,是基本面学习、股市观察的黄金时机。
潮水散去、散户生存之道的当下,高股息策略发挥它本有优势。
同事,在全球战略思维、宏观安排、经济博弈等个人的观点判断下,也偏好高股息策略且认为高股息策略将有一定的持续性。
 
战略思维是否有用?是否太过自大?四十年的改革开放,谈战略变化是搞笑的。 香港青年、全球民粹极左、贫富差距、大国博弈、共同富裕、内卷躺平,百年未有之大变局,是否有用是需要放到这一整体背景下去思考的。
反垄断、地产整顿、俄乌战争、中美博弈。都是不可忽视和否认的全球化时代因子。
所以 查看全部
无论看见还是看不见,高股息就静静地在那,不悲不喜。
2022年的年报还没有梳理一遍,其实看年报然后找投资方向是可笑的。市场早已预期了一切。
但是,他的作用是在激励学习。修炼体系和理念。年报可以节点式的快速学习、复盘,随之而来的一季报简单验证,是基本面学习、股市观察的黄金时机。
潮水散去、散户生存之道的当下,高股息策略发挥它本有优势。
同事,在全球战略思维、宏观安排、经济博弈等个人的观点判断下,也偏好高股息策略且认为高股息策略将有一定的持续性。
 
战略思维是否有用?是否太过自大?四十年的改革开放,谈战略变化是搞笑的。 香港青年、全球民粹极左、贫富差距、大国博弈、共同富裕、内卷躺平,百年未有之大变局,是否有用是需要放到这一整体背景下去思考的。
反垄断、地产整顿、俄乌战争、中美博弈。都是不可忽视和否认的全球化时代因子。
所以

思考

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潮水散去 最后还是回到噪音少的地方思考提升
几个观点和事实:
1、股票市场运行的特点就是 极致、钟摆;  部分原因在于参与门槛低、专业投资娱乐化、移动互联时代;更基本是人性贪婪和恐惧。
 
往前不炒股,这一波投入较大的人太多了。 当前,在2022年3月,普遍被套30%左右。 且仓位很重。 牛市初期10万试水,加仓、短线、补充、反弹、加仓、被套、补仓、装死。潮水散去,100万已经在里面了。  散户的资产配置变化,使得仓位的变化不是0-100%,而是几倍十几倍。一旦出错,万劫不复。谨记。
 
启发就是:市场是极致的、非理性的。高潮冲顶,之后是迅速平淡百无聊赖的贤者时间。 癫狂时疯狂投入加杠杆,这是在赌命,设定游戏的规则,是在避免偏态的崩溃   。
    低迷时刻,人类毁灭仿佛就在眼前,债券视角的安全投资就较为重要。在机会来临时加入,困难时期就大幅减仓,低迷时寻求安全。
    整体的资产配置,需要根据日常收入、现金流需求、资产配置、日常生活等等来布置。趋势派投资意味着极大仓位的变化。
 
2、散户的生存之道
  单次博弈还是多次重复博弈模型?捞一笔就永远全跑路了还是忍不住第二次下筹码?这个问题重要性导致了对长期主义的坚持和对什么钱能赚什么钱不能赚的淡定观点。
   菜鸟往往问一些白痴问题,这个明天会不会涨,那个是不是要跌。 赌博预测是人性中奖励机制的一部分,但是,赌博不能让投资者生存。
  要坚定认为自己是不足以把控所有信息的、是会犯错误的,就意味着需要用底线思维和规则来保证自己的生存,用分散策略来发挥概率的魅力。用高股息策略保证债券化的底线。用危机一票否决观点规避政策及破产风险的重大冲击(极难、可以放弃这一点)。
 
3、高收益
  真正的高收益,人生财富的几何式增长,都是大周期的资产配合、都是泡沫化的极致创造收益。单向的、普涨的、快速的、巨额满仓的。
  趋势在这里至关重要,一切早已脱离了基本面的约束,而是一个放飞的癫狂状态,博弈和不确定性是主题。 
  止损是保命。 
  持续,崩盘割止。相当于1-2-3-4-5-4。 在3还是4、5精准卖出是不现实的,能达到坦然放弃4-5-4这部分即可。
  仓位在这场游戏里难度很大。
  识别大势,4-5年一个心理学周期、均线理论,是大机会的客观规律。 查看全部
潮水散去 最后还是回到噪音少的地方思考提升
几个观点和事实:
1、股票市场运行的特点就是 极致、钟摆;  部分原因在于参与门槛低、专业投资娱乐化、移动互联时代;更基本是人性贪婪和恐惧。
 
往前不炒股,这一波投入较大的人太多了。 当前,在2022年3月,普遍被套30%左右。 且仓位很重。 牛市初期10万试水,加仓、短线、补充、反弹、加仓、被套、补仓、装死。潮水散去,100万已经在里面了。  散户的资产配置变化,使得仓位的变化不是0-100%,而是几倍十几倍。一旦出错,万劫不复。谨记。
 
启发就是:市场是极致的、非理性的。高潮冲顶,之后是迅速平淡百无聊赖的贤者时间。 癫狂时疯狂投入加杠杆,这是在赌命,设定游戏的规则,是在避免偏态的崩溃   。
    低迷时刻,人类毁灭仿佛就在眼前,债券视角的安全投资就较为重要。在机会来临时加入,困难时期就大幅减仓,低迷时寻求安全。
    整体的资产配置,需要根据日常收入、现金流需求、资产配置、日常生活等等来布置。趋势派投资意味着极大仓位的变化。
 
2、散户的生存之道
  单次博弈还是多次重复博弈模型?捞一笔就永远全跑路了还是忍不住第二次下筹码?这个问题重要性导致了对长期主义的坚持和对什么钱能赚什么钱不能赚的淡定观点。
   菜鸟往往问一些白痴问题,这个明天会不会涨,那个是不是要跌。 赌博预测是人性中奖励机制的一部分,但是,赌博不能让投资者生存。
  要坚定认为自己是不足以把控所有信息的、是会犯错误的,就意味着需要用底线思维和规则来保证自己的生存,用分散策略来发挥概率的魅力。用高股息策略保证债券化的底线。用危机一票否决观点规避政策及破产风险的重大冲击(极难、可以放弃这一点)。
 
3、高收益
  真正的高收益,人生财富的几何式增长,都是大周期的资产配合、都是泡沫化的极致创造收益。单向的、普涨的、快速的、巨额满仓的。
  趋势在这里至关重要,一切早已脱离了基本面的约束,而是一个放飞的癫狂状态,博弈和不确定性是主题。 
  止损是保命。 
  持续,崩盘割止。相当于1-2-3-4-5-4。 在3还是4、5精准卖出是不现实的,能达到坦然放弃4-5-4这部分即可。
  仓位在这场游戏里难度很大。
  识别大势,4-5年一个心理学周期、均线理论,是大机会的客观规律。

科伦2021 研究院开放日

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科伦2021 研究院开放日
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买完会员查询不了

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《超级数字力》看财报的一些笔记,仅供参考

为何 • 0 个评论 • 来自相关话题

三张表一定要一起看,不要只看绝对值,还要看相对指标
看财表要看三五年,这样才能看出整体真实稳定情况
根据利润表判断长期稳定获利能力
收入与费用,费用控制合理就行,更应该注重如何提高收入,因为费用控制不可能为零,太低了影响工作环境,员工也不愿意,费用控制是有限的,而收入是无限的,应该花更多的钱去找到更赚钱的方案,赚更多的钱

利润表中的净利只是一个预估的概念,并不是真正收到的钱,不等于现金。,90天内可以变现的资产也可以当现金看。
毛利率越高,说明抵御外部的能力越强,可以判断这是不是一门好生意,费用率可以看出是否是规模经济
费用<10%很有竞争力已具规模(各制造业)一方之霸
<7%非常省,超级节省的团队
>20%可能是品牌公司(广告)or仍在的市场(网路)or尚未具规模经济(生技行业)
毛利减去费用即营业利润
 

商誉就是买贵了,资本公积相当于不劳而获
企业要以长支长,很多破产公司就是以短支长,最后现金不足,无法周转下去才破产
长期资产占固定资产比率=(长期负债+所有者权益)/固定资产,这个比率要大,才说明以长支长



企业还要快收慢付
做生意的完整周期=存货周转天数+应收账款周转天数=应付账款周转天数+现金转换周期(缺钱的天数)
原材料价格低的,可以一次性购买,因为规模经济
原材料价格高的,分次购买,一次要保证手里有现金才行
用公司的生意周期和行业做对比
净利率可以低,但周转率一定要高
ROA=净利率X总资产周转率,看一个公司能不能活下去,企业有淡季和旺季,所以更多看整年的周转率
存货是以成本基础列再资产负债表中的,所以更多用 平均销售成本/平均存货 来考察存货周转率

总资产周转率大于1,是资本密集型的烧钱企业,一定要有足够的现金,25%以上,最少也要有10%,不然则公司是以“收现金”的模式经营
总资产周转率大于1,经营能力不错,大于2一般效率高
应收账款小于15天可以视为现金
但如果应收账款的占比越来越大就有问题
如果ROA差不多,选择周转率大的,因为获利能力很容易受到外部的冲击,但是经营能力,周转速度是企业自己管理的,别人一般学不来,也可以看完整的生意周期谁的天数更低
建议完整生意周期天数小于60天的,才有启动价格竞争的本钱,大于200天的不要轻易打价格战

实际运用中
一般先看总资产周转率,先看整体的经营能力状况(与同业作比较)
固定资产周转率和总资产周转率比较雷同,除非特殊情况,不然一般可以不看
存货周转率,看公司一年可以做几趟
应收账款周转率,看业务团队上的强弱

现金流量表(现金为王,最重要,关乎企业生死存亡)
分为,经营活动现金流(主要来自利润表)
投资活动现金流(主要来自资产负债表的左边)
筹资活动现金流(主要来自资产负债表的右边)
一般,只要有上一期与这一期的利润表加上期初与期末两张资产负债表就能推出现金流量表
期初现金+经营活动现金流+投资活动现金流+筹资活动现金流=期末现金=现金+约当现金(现金等价物)
一般投资现金流为负,因为公司做生意要成本,买厂房,买设备,做研究等,如果投入大,可能说明企业经营者对公司的前景很看好,认为能赚更多的钱
筹资现金流一般为正,从银行或股东那儿得到钱,如果为负,这说明偿还了借款或是发放股利等
自由现金流量=经营现金流量-公司继续运作的支出,现金为王最重要,巴菲特也非常看重这一定,公司首先一定要能活下去
注意公司的OCF和NI是否趋同
一般而言,获利含金量=经营活动现金流/净利润 =OCF/NI 大于 1
现金流量比率=经营活动现金流/流动负债 大于1
现金流量允当比率=近五年OCF/近五年的资本支出+存货增额+现金股利(花的钱)
现金投资比率(看未来投资能力)=(经营活动现金流-股利)/不动产+长期投资+其他非流动资产+营运现金


股价=市盈率X净利率X总资产周转率X每股收益X权益乘数 查看全部

三张表一定要一起看,不要只看绝对值,还要看相对指标
看财表要看三五年,这样才能看出整体真实稳定情况
根据利润表判断长期稳定获利能力
收入与费用,费用控制合理就行,更应该注重如何提高收入,因为费用控制不可能为零,太低了影响工作环境,员工也不愿意,费用控制是有限的,而收入是无限的,应该花更多的钱去找到更赚钱的方案,赚更多的钱

利润表中的净利只是一个预估的概念,并不是真正收到的钱,不等于现金。,90天内可以变现的资产也可以当现金看。
毛利率越高,说明抵御外部的能力越强,可以判断这是不是一门好生意,费用率可以看出是否是规模经济
费用<10%很有竞争力已具规模(各制造业)一方之霸
<7%非常省,超级节省的团队
>20%可能是品牌公司(广告)or仍在的市场(网路)or尚未具规模经济(生技行业)
毛利减去费用即营业利润
 

商誉就是买贵了,资本公积相当于不劳而获
企业要以长支长,很多破产公司就是以短支长,最后现金不足,无法周转下去才破产
长期资产占固定资产比率=(长期负债+所有者权益)/固定资产,这个比率要大,才说明以长支长



企业还要快收慢付
做生意的完整周期=存货周转天数+应收账款周转天数=应付账款周转天数+现金转换周期(缺钱的天数)
原材料价格低的,可以一次性购买,因为规模经济
原材料价格高的,分次购买,一次要保证手里有现金才行
用公司的生意周期和行业做对比
净利率可以低,但周转率一定要高
ROA=净利率X总资产周转率,看一个公司能不能活下去,企业有淡季和旺季,所以更多看整年的周转率
存货是以成本基础列再资产负债表中的,所以更多用 平均销售成本/平均存货 来考察存货周转率

总资产周转率大于1,是资本密集型的烧钱企业,一定要有足够的现金,25%以上,最少也要有10%,不然则公司是以“收现金”的模式经营
总资产周转率大于1,经营能力不错,大于2一般效率高
应收账款小于15天可以视为现金
但如果应收账款的占比越来越大就有问题
如果ROA差不多,选择周转率大的,因为获利能力很容易受到外部的冲击,但是经营能力,周转速度是企业自己管理的,别人一般学不来,也可以看完整的生意周期谁的天数更低
建议完整生意周期天数小于60天的,才有启动价格竞争的本钱,大于200天的不要轻易打价格战

实际运用中
一般先看总资产周转率,先看整体的经营能力状况(与同业作比较)
固定资产周转率和总资产周转率比较雷同,除非特殊情况,不然一般可以不看
存货周转率,看公司一年可以做几趟
应收账款周转率,看业务团队上的强弱

现金流量表(现金为王,最重要,关乎企业生死存亡)
分为,经营活动现金流(主要来自利润表)
投资活动现金流(主要来自资产负债表的左边)
筹资活动现金流(主要来自资产负债表的右边)
一般,只要有上一期与这一期的利润表加上期初与期末两张资产负债表就能推出现金流量表
期初现金+经营活动现金流+投资活动现金流+筹资活动现金流=期末现金=现金+约当现金(现金等价物)
一般投资现金流为负,因为公司做生意要成本,买厂房,买设备,做研究等,如果投入大,可能说明企业经营者对公司的前景很看好,认为能赚更多的钱
筹资现金流一般为正,从银行或股东那儿得到钱,如果为负,这说明偿还了借款或是发放股利等
自由现金流量=经营现金流量-公司继续运作的支出,现金为王最重要,巴菲特也非常看重这一定,公司首先一定要能活下去
注意公司的OCF和NI是否趋同
一般而言,获利含金量=经营活动现金流/净利润 =OCF/NI 大于 1
现金流量比率=经营活动现金流/流动负债 大于1
现金流量允当比率=近五年OCF/近五年的资本支出+存货增额+现金股利(花的钱)
现金投资比率(看未来投资能力)=(经营活动现金流-股利)/不动产+长期投资+其他非流动资产+营运现金


股价=市盈率X净利率X总资产周转率X每股收益X权益乘数

小米估值

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小米2018财年利润:

调整前135亿,调整后85亿,调整中主要减去投资&优先股增值等非主营业务利润。

小米2019财年Q1:

调整前31.9亿,调整后20.8亿,对应今天的1922亿市值,动态估值23倍左右、

而苹果

按2019财年2季度报告显示,苹果公司净利润,315亿,苹果公司最新市值8055亿美元,对应动态PE,12.8倍,如果按伟大苹果公司的估值,小米值1064亿人民币~1209亿港币,约5港币/股 查看全部
小米2018财年利润:

调整前135亿,调整后85亿,调整中主要减去投资&优先股增值等非主营业务利润。

小米2019财年Q1:

调整前31.9亿,调整后20.8亿,对应今天的1922亿市值,动态估值23倍左右、

而苹果

按2019财年2季度报告显示,苹果公司净利润,315亿,苹果公司最新市值8055亿美元,对应动态PE,12.8倍,如果按伟大苹果公司的估值,小米值1064亿人民币~1209亿港币,约5港币/股