投资研究【经典阅读】《祖鲁法则:如何选择成长股》读书笔记（上）
1、理想成长股的条件：
1）强劲的增长记录；
2）乐观的未来前景及预测；
3）与预期的增长率相比，具有较低的市盈率；
4）远超过每股收益的强劲现金流；
5）适中而非过高的资产负债率；
6）在前1年拥有正的相对强度；
7）董事们增持公司股份。
2、在投资成长股时，更重要的是选择，而不是时机。
3、是否具备内在有机增长的能力，正是辨别卓越的成长型公司的特征要素。
4、卓越的成长型公司拥有这样一种能力，即以高于市场平均水平的速度逐年增加每股收益。但成长股的每股收益有时也会有所下降，因为在一定程度上，所有的公司都具有周期性。即使是最为出众的成长型公司，其每股收益结果也会受到经济状况的影响，但是与周期性股票相比，它们的波动性要小一些。
5、处于周期性很强的行业中的公司，很少成为卓越的成长型公司。
6、一家公司克隆诸如一家商店、餐厅、疗养院，或者是室内网球设施的某一类活动，并且在全国甚至是在世界范围内开始更多这类分支的能力，将有可能导致每股收益的超常增长。但是，要避免投资于那些拥有可克隆的经营模式，但是没有盈利的公司。
7、管理才能是决定是否购买某一成长股的关键因素，但是很难对其加以判断，所以最好先做算术。
8、尽量找出那些每股收益年增长率至少达到15%的公司。在某一困难的年份，可以忽略微小的后退，但是15%是要达到的正确平均水平，以这种速度，每5年每股收益就会增长一倍。
9、PEG仅适用于成长型公司。
10、另外一个有用的指标，是股利支付的水平及其预测。假如股利一直在稳步增长，随后仅仅能勉强维持以前的水平，那么这可能是一个有意义的信号，表明公司的未来存在麻烦。相反，假如股利的增长在加速，这显然是一个看涨并且有把握的信号。
11、当市盈率处于12-20倍的区间内，并且每股收益的年增长率处于15%~30%之间时，较低的PEG才能发挥最好的作用。
12、每股收益迅速增加，而现金流却在萎缩，这一事实或许表明该公司过度扩张营运。应当避免每股资本支出常常超过每股现金流的“现金老虎”公司。
13、理想的情况是，最后一个报告年度的每股现金流，以及5年平均的每股现金流均应超过相应的每股收益。这是一条简单并且可靠的筛选标准。
14、相对强度必须满足两个要求。首先，它在前1个月必须为正值（即便是0.1%也足够了），其次，在过去12个月它必须既为正值，又高于前1个月的相对强度数字。
15、在经历了长时期的强劲增长之后，重要成长股的股票价格有时会出现暂时的停滞。只要整体的趋势没有改变，并且这家公司看起来在继续做自己的事情，那么这未必是一条值得惊慌的理由。出于这一原因，假如前1个月相对强度只是略微为负，我有时会放松这一原则，只要前3个月的相对强度仍然为正值。但是，我已经成为12个月相对强度原则的狂热粉丝，所以在这一原则上我从未动摇过。
16、熊市中，相对强度筛选标准或许不是这么有效，因为投资者常常会陷入恐慌，并且不考虑股票的潜在价值而匆忙获利了结。
17、董事们的买入远比董事们的卖出重要。买入或者卖出股份的董事人数，也是非常重要的一点。假如大批董事都在增持该公司的股份，这将极大地加强买入信号。假如大量的董事正在倾销手中的股份，卖出信号也会更加清晰。一名董事买入其任职公司的股份并不是值得高兴的重大理由，除非购买的数量非常巨大。而且，购买股票以获得即将到期的期权，也不如通常情况下的购买意义重大。然而，假如来自于该项期权的额外股份得以保留，这有可能会令人鼓舞。
18、任何时候都应当将一家公司的运用资本回报率与当前的借款成本进行比较。假如运用资本回报率明显要高出许多，进一步借款会增加每股收益；
19、计算运用资本回报率时，只有将所有的无形资产（商誉、商标、专利、版权等）扣除之后，才能得到一个可比的基准。这样就能揭示一家公司在开展经营的过程中，运营资本的效率到底如何。
20、理想的方式是，一家公司既有高利润率，又拥有“独特”且难以模仿的产品或服务。拥有专利的产品就是很好的一个例子。
1）强劲的增长记录；
2）乐观的未来前景及预测；
3）与预期的增长率相比，具有较低的市盈率；
4）远超过每股收益的强劲现金流；
5）适中而非过高的资产负债率；
6）在前1年拥有正的相对强度；
7）董事们增持公司股份。
2、在投资成长股时，更重要的是选择，而不是时机。
3、是否具备内在有机增长的能力，正是辨别卓越的成长型公司的特征要素。
4、卓越的成长型公司拥有这样一种能力，即以高于市场平均水平的速度逐年增加每股收益。但成长股的每股收益有时也会有所下降，因为在一定程度上，所有的公司都具有周期性。即使是最为出众的成长型公司，其每股收益结果也会受到经济状况的影响，但是与周期性股票相比，它们的波动性要小一些。
5、处于周期性很强的行业中的公司，很少成为卓越的成长型公司。
6、一家公司克隆诸如一家商店、餐厅、疗养院，或者是室内网球设施的某一类活动，并且在全国甚至是在世界范围内开始更多这类分支的能力，将有可能导致每股收益的超常增长。但是，要避免投资于那些拥有可克隆的经营模式，但是没有盈利的公司。
7、管理才能是决定是否购买某一成长股的关键因素，但是很难对其加以判断，所以最好先做算术。
8、尽量找出那些每股收益年增长率至少达到15%的公司。在某一困难的年份，可以忽略微小的后退，但是15%是要达到的正确平均水平，以这种速度，每5年每股收益就会增长一倍。
9、PEG仅适用于成长型公司。
10、另外一个有用的指标，是股利支付的水平及其预测。假如股利一直在稳步增长，随后仅仅能勉强维持以前的水平，那么这可能是一个有意义的信号，表明公司的未来存在麻烦。相反，假如股利的增长在加速，这显然是一个看涨并且有把握的信号。
11、当市盈率处于12-20倍的区间内，并且每股收益的年增长率处于15%~30%之间时，较低的PEG才能发挥最好的作用。
12、每股收益迅速增加，而现金流却在萎缩，这一事实或许表明该公司过度扩张营运。应当避免每股资本支出常常超过每股现金流的“现金老虎”公司。
13、理想的情况是，最后一个报告年度的每股现金流，以及5年平均的每股现金流均应超过相应的每股收益。这是一条简单并且可靠的筛选标准。
14、相对强度必须满足两个要求。首先，它在前1个月必须为正值（即便是0.1%也足够了），其次，在过去12个月它必须既为正值，又高于前1个月的相对强度数字。
15、在经历了长时期的强劲增长之后，重要成长股的股票价格有时会出现暂时的停滞。只要整体的趋势没有改变，并且这家公司看起来在继续做自己的事情，那么这未必是一条值得惊慌的理由。出于这一原因，假如前1个月相对强度只是略微为负，我有时会放松这一原则，只要前3个月的相对强度仍然为正值。但是，我已经成为12个月相对强度原则的狂热粉丝，所以在这一原则上我从未动摇过。
16、熊市中，相对强度筛选标准或许不是这么有效，因为投资者常常会陷入恐慌，并且不考虑股票的潜在价值而匆忙获利了结。
17、董事们的买入远比董事们的卖出重要。买入或者卖出股份的董事人数，也是非常重要的一点。假如大批董事都在增持该公司的股份，这将极大地加强买入信号。假如大量的董事正在倾销手中的股份，卖出信号也会更加清晰。一名董事买入其任职公司的股份并不是值得高兴的重大理由，除非购买的数量非常巨大。而且，购买股票以获得即将到期的期权，也不如通常情况下的购买意义重大。然而，假如来自于该项期权的额外股份得以保留，这有可能会令人鼓舞。
18、任何时候都应当将一家公司的运用资本回报率与当前的借款成本进行比较。假如运用资本回报率明显要高出许多，进一步借款会增加每股收益；
19、计算运用资本回报率时，只有将所有的无形资产（商誉、商标、专利、版权等）扣除之后，才能得到一个可比的基准。这样就能揭示一家公司在开展经营的过程中，运营资本的效率到底如何。
20、理想的方式是，一家公司既有高利润率，又拥有“独特”且难以模仿的产品或服务。拥有专利的产品就是很好的一个例子。
