【经典阅读】《祖鲁法则:如何选择成长股》读书笔记（下）

41、费雪的观点是，科技行业中成功的成长型公司，常常会出现一次“阵痛”，这有可能是在旧产品的逐步淘汰，以及改进后的新产品取而代之的过程中，所产生的一个缺口引起的。其他可能的原因，包括创业阶段有关新产品的困难，或者是一次不幸的收购。

42、研发支出资本化的另外一个不利影响是，它会提高该年的每股现金流，而且相关的研发支出还被加到了资本支出上。因此我建议将资本支出从现金流中扣除，以给出沃伦·巴菲特著名的每股“所有者收益”的简略版。

43、5种主要的科技股： 
1） 领先的知名公司；
2） 立志成为领导者的公司； 
3） 拥有产品和利润的小公司； 
4） 研究及概念股，它们目前还没有利润，常常也没有已经得到证实的任何产品；
5） 价值暴跌的公司。 

44、评价5种不同类型科技股的方法也有所不同： 
1） 领先的老字号公司 要求使用传统的方法——竞争优势、市盈率倍数、增长率、现金状况及长期前景，都是重要的衡量方法。 
2） 正在上升的领导者 和领先者同样的方法，但是应当更多关注该公司在其行业中的位置，它的行动方案及流动性。避开那些市盈率过高的股票。 
3） 小公司通常的投资衡量方法都适用，但是需要更加地谨慎。寻找拥有低市盈率相对盈利增长比率的公司，避开市盈率过高的股票，并且更加重视现金流和流动性。 
4） 概念股我建议的指导方针如下：
 ① 避开拥有巨大市值的公司；
 ② 避开当前没有销售的公司，以及已经数年没有盈利的公司；
 ③ 避开那些管理层总是违背其诺言的公司； 
 ④ 确信公司的资金充足； 
 ⑤ 把投资概念股当成是一系列的赌博。在每一次的赌博中，你应当试着通过遵守上述的准则，来提高自己的胜算。 

5） 价值暴跌的公司等待一家公司出现阵痛，并且寻找看起来很有可能复苏、其股价与销售额比率低于0.75、股价与研发支出比率在5到10之间的公司。至少等待两次盈利警告，这通常是值得的。营运利润率也非常重要。费雪有关利润率的方法如下： 
 ① 喜欢拥有竞争优势的公司；
 ② 和管理层谈论公司的利润目标；
 ③ 建议对老企业有关利润率变动的不实声明持怀疑态度；
 ④ 核实首席执行官在其前任企业的利润追踪记录；
 ⑤ 喜欢拥有强大市场份额的公司；
 ⑥ 就公司有可能面临的国际竞争以及仅从国内状况来判断公司利润率的危险警告。 

45、要想成功地进行周期性股票投资，非常重要的一点是，你所选取的时机绝对要合适。

46、在利率正在上升的年份中，没有哪一年周期性股票表现得很好。

47、一只周期性股票的市盈率倍数越低，购买它就越危险——看起来很便宜的一只股票，事实上有可能真的非常贵。非常高的市盈率倍数，通常表明已经到达这轮周期的谷底，而极低的市盈率倍数有可能是一种警告，表明已经接近于上升趋势的末尾。

48、一项时机适宜的周期性股票投资，所需要的因素如下：
1） 利率下降的第二年或者随后的年份，看起来是比利率下降的第一年更好的时机。 
2） 英镑应当正在上涨。 
3） 利率下降的最后一年是最佳的时机。假如非石油国内生产总值增长上升到4%或更高的水平，很可能第二年的利率将会上升。