投资最重要的还是要看生意模式, , 不然的话就很容易只见树木不见森林,  全部盯着眼前这一个月一个季度的波动来决定买卖的行为,  这样是很难做投资的。

在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式 。以前虽然也知道生意模式重要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我，应该首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。

投资本身就是对未来的预测，虽然预测得对，多多少少会带来一些愉悦感，但是不同的赚钱方式导致的结果还是不一样。君子爱财，取之有道，指的不仅是赚钱的方式、方法，所赚之钱的来源也同样重要。

金融体系都会遭遇麻烦。“我必须知道金融体系会如何帮我解决预测公司的问题吗？”这是一个你必须在金融危机来临之前搞明白的问题。如果你可以诚实且正确的回答这个问题，那么你就会需要在金融危机之后做更多的事。Christopher Davis的祖父曾经说过：“在熊市的恐慌中能够赚到最多的钱，但是你当时其实并不知道”。永远都是如此。 查看全部

比如说，在亚洲金融危机发生时，所有人都在说：“天啊，整个国家都要完啦！” 所有人在经济危机中都是这样，你之前并不在意或并不关心的问题全部凸显出来了。这就是为什么大家都会在金融危机中呆若木鸡，人们害怕是因为他们在以前并没有对自己理性诚实，有一些问题人们从来没有分辨出来并把它们合理地进行分析处理。 查看全部

在我们这个行业里，理性诚实是最重要的。理性诚实具体指的是4个不同的事情：知己所知，知己所不知，知己所不必知，也知己所无知。当经济危机来临时，对投资者四方面的考验是非常严峻的。

每次你知道金融危机发生的时候，他们都会说“这是百年一次的”，但在我职业生涯中，每5年就遇到一次。危机最有意思的地方是它将会试炼你的理性和诚实。（2013年）

卖股票第三种情况，当你发现别的更好的投资机会时，就要卖掉现有的一部分股票。本质上来说，一个组合就是一个机会成本。你作为投资组合经理的职责就是不断的改善你的组合，你要从一个高的目标开始，然后把标准变得一高再高。能够做到这个的唯一方法就是改善你的机会成本——找到更好的投资对象。 查看全部

卖股票第二种情况，我不会仅仅因为股票有一点被高估就卖掉，但是如果高估的程度太过乐观，我就会卖掉。如果你一直是对的，而且一直持有一家公司，那么你就会积累大量的未实现收益。大部分的未实现收益就如免费借债给政府一样。当你卖掉这个仓位的时候，你带走了所有的杠杆和一部分资本，所以你的ROE（净资产收益率）就变低了一点点。 查看全部

卖股票第一种情况，如果投资是错误的，就算是正确的错误，也要尽快卖掉。投资是一个概率游戏，如果说你投资了一个项目，你有90%的信心它会朝着你预期的方向发展，10%的几率它不会，但若这10%的几率发生了，那你就要卖掉，你的分析就是错误的。你以为99%的几率往正确方面发展，其实是99%的几率往相反的方面发展，当你意识到的时候，尽快卖掉。就算有损失也没关系，必须赶快卖掉。 查看全部