投资大师沃伦·巴菲特在2001年底在《财富》杂志的一篇访谈中提出，虽然股市总市值/GDP之比作为分析工具有其自身局限性，但是，如果只选择一个指标，来判断任何时刻市场的估值水平，则它可能是最好的指标。

历史参考数据：比率高位和低位
美国 70%-80% 190%
中国 40%-50% (08年底） 130%(07年）

“巴菲特指数”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。
 美国目前比值超过140％（较高风险），这也解释了巴菲特为什么这两年手握1200亿现金，
我们A股现在总市值为62.6万亿左右，加上香港上市的中资11万亿左右，在美国上市的中资12万亿左右，合计市值85万亿，除上我们目前GDP95万亿：85/95=89.5％，
如果比值以120％做为参照，A股还有33％的上升空间，
如果比值以140％做为参照，A股还有55％的上升空间，
 
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一、[A股上市公司市值/中国GDP]




二、[在A股港股美股上市中资公司市值/中国GDP]




 
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巴特勒：我总是认为，我们用每股股价除以每股收益的市盈率，而不是用每股收益除以每股股价的盈利收益率作为标准真是太糟了。明白一只股票的盈利收益率是2.5%的实际意义，要比认识到同样这只股票的市盈率是40倍的实际意义要容易多了。

格雷厄姆：是的。盈利收益率的概念更加科学，也是一个更合乎逻辑的分析方法。

巴特勒：如果分红比率约为50%，那么你可以用盈利收益率的一半来大致推断未来可长期持续的红利收益率。

格雷厄姆：是的。基本上，我希望股票投资的盈利收益率能够达到利率的两倍。但是，在大多数年份，利率低于AAA评级债券所支付的5%的利率。因此，我制定了选股标准的两个上限。即使利率低于5%，市盈率最高上限倍数仍为10倍。另一个市盈率最高上限倍数是7倍，即使现在的AAA评级债券超过7%。因此，一般来说，我买入股票的时点是在股票盈利收益率将会达到AAA评级债券利率两倍的时候，最高市盈率倍数在7倍到10倍之间。我的研究就是基于这一标准形成的。去年我在芝加哥荣获了莫罗道夫斯基(Molodovsky)奖。

 
如图：从历史数据分析格雷厄姆指数是一个还不错的长期市场估值分析指标
这个指标的理解是当市场的盈利收益率是十年期国债收益率2倍时，那么市场出现了比较好的投资机会。
为什么呢？
因为如果假设市场按50%的平均分红率，意味着我们在这个位置的买入，至少能获得不低于国债的收益率（防守逻辑），
而且我们获得了长期 上涨期权（进攻逻辑）！此时时间价值在我们的手上，长期持股风险较低，预期获得收益的概率较大。
 
格雷厄姆指数，图中近20年中
2008年10月~2009年1月
2011年12月~2013年8月
2014年4月~2014年6月
2018年10月~2019年2月
图形均给出了整体性较好的投资机会判断。

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