“预计三年后15~25倍市盈率卖出能赚100%，就可以买入，高杠杆企业打七折。” 
问题解析：
 
①为何是15~25倍市盈率，不是其他数字？

因为国内无风险收益水平大约在5%左右波动（以长期国债收益或银行保本型理财收益为参照标准），毛估估采值4%~6%，对应市盈率就是15~25倍（市盈率是收益率的倒数表述）。
 
如果一家企业的收益同时满足三个条件①收益100%确定为全现金利润（不是60%现金，也不是120%现金），且②未来不会变动（不会增长，也不会衰退），且③利润全部分给股东（因为没有扩大投资的空间），那么它的市盈率一定会和无风险收益投资的市盈率持平。如果不平，资本会逼它平。当无风险收益率水平为5%的时候，这家企业的市盈率一定是20倍。

然而，企业股权不是标准债券，它的未来没有用条款清清楚楚写在纸上，“Yesterday is a history, tomorrow is a mystery”，它几乎不可能同时满足上述三个条件。人们总是由于信息、知识、判断力和情绪的影响，或者高估其未来盈利能力，或者低估其未来盈利能力，从而引发市盈率以无风险利率水平为中轴大幅摆动。

悲观的时候，远低于中轴，乐观的时候，远高于中轴，幅度不定。唯一能确定的是，人类之所以继续存在，就因为在历史长河中，从不会一直悲观到死，也不会一直乐观到上天，人们总是在否极泰来和乐极生悲中摇摆。

这就是“市场会出现15~25倍市盈率”的原因，只要真实利润判断正确，资本的逐利性一定会将其推高到15~25倍市盈率水平。
 
②买入后继续跌怎么办，为什么？

这个问题没有人讲的比本杰明.格雷厄姆的市场先生寓言更透彻

投资者可以试着将股票市场的波动当作是你身边有一位和善可亲的人，他的名字叫“市场先生”。他是你的生意合伙人，每天从不缺席地出现在你的身边，不时会报出一个价格：要么是想买下你手中的股份，要么想把他自己的股份卖给你。  

即使你们所共同拥有的生意很稳定，市场先生每天还是会固定地给出不同的报价。遗憾的是，这个可怜的家伙有个毛病，那就是情绪很不稳定。

当他高兴时，往往只会看到影响生意的利好因素。此时，他会给出一个很高的报价，因为他害怕你会把他手中的股份买走而剥夺他即将到手的收入。当他沮丧时，在他的眼里——无论是生意还是整个世界——都会变得暗淡无光，看不到任何希望。这时他就会给出一个非常低的报价，因为他害怕你会把手中的股份卖给他。

市场先生还有一个很可爱的特点：他不在乎被冷落。如果今天他提出的报价不被接受，第二天他会重新上门给出一个新的报价。是否与市场先生进行交易，选择权完全在你的手中。基于此，我们可以说他的行为举止越是焦躁不安，对你就越是有利。

沃伦.巴菲特也用一个农场故事，重新演绎了恩师的市场先生寓言，他说：

如果有一个喜怒无常的人拥有一个农场并恰好与我的农场相邻，每一天他都提出一个报价，或是想买入我们的农场，或是想卖出他自己的农场，价格则随着他的心情好坏而忽上忽下。

那么我除了利用他的疯狂还能做些什么呢？如果他的报价低得可笑，而我又有些闲钱，我就会买入他的农场。如果他的报价高得离谱，我要么把自己的农场卖给他，要么不予理会继续去种自己的地就是了。

 
③为什么是100%，而不是180%或50%？

原因三条：
A. 三年100%，年化回报约26%，已高于世界头号股神巴菲特的长期年化收益记录，再高的长期记录目前人类还没有。
B.鉴于判断一定会有错，所以虽追求12%，但以26%为目标，其间的差额，是预留的容错空间。
C.图方便。反正是毛估估的

④为什么是三年，不是一年或八年？

纯经验成分，经验说，资本市场里的恐惧、遗忘和贪婪，大致在三至五年时间段里，完成交替，所以就武断地选了这么个时间段。

⑤三年后的真实净利润如何测算？

三大核心问题：“净利润数据是否为真？未来能否持续？持续是否需要依赖加大资本投入？”
净利润数据是否为真，并不单指造假问题。还指有些公司由于商业模式和产业链地位的问题，赚取的利润可能只是账面数字或不可信假设下计算出来的理论数字，无法变成可供股东支配的真金白银。排除造假公司以及利润难以变成真金白银的公司，核心是应收账款、关联交易、经营现金流和投资现金流等数据分析。排除企业和确认造假不同，前者疑罪从有，后者则要求严格证据。我们是做投资的，不是警察。所以坚持疑罪从有，有疑不投即可。 具体可阅读《手把手教你读财报》
 
投资真正的难点，在后面两个问题“未来能否持续？”、“持续是否需要依赖加大资本投入？”。这两个问题，需要真正看懂一家具体的公司才能做出判断。那，怎样才算看懂了一家公司呢？
 
对于一家公司，能明确回答以下四个问题，基本上就可归为看得懂。
①这家公司靠销售什么商品和服务获取利润？
②它的客户为何从它这里采购，而不选其他机构的商品或者服务？
③资本的天性是逐利。眼看这家公司坐享丰厚利润，为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占了它的市场份额，或逼迫它降低利润空间呢？（更高性价比，即可以是同样质量/数量+更低价格，也可以是同样价格+更高质量/数量） 
④假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？
 
不要轻视，四个问题其实是相当不容易回答。个人经验，没有该行业从业经验的投资者，至少需要认真阅读过去五年公司及直接竞争对手的财报，才可能做出基本判断——不是一定能做出，只是“可能”有能力做出。这个工作，没有捷径，没有万能公式。如果有，一定是错的。

⑥到15~25倍市盈率就卖出吗？
 
我认为市场的疯狂几乎不可能恰到好处地在合理位置停下，因为没有明显便宜占就不交易的理念，我的答案是“不卖”。不过还是有个卖点，如当年净利润的50倍pe，或者三年后合理估值的150%
 
唐朝估值计算模型：https://www.touzid.com/company/tang.html#/sh600519
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罗斯柴尔德家族的家训:"当街头喋血的时候,我们开始买股票"。

在市场最有投资价值的历史性机会面前大众一定是悲观恐惧到鬼哭狼嚎，他们相信这一次一定不一样，他们相信将会市场会永无止境的跌下去，到处传播的不利消息让他们不寒而栗，纷纷抛掉手中股票去躲避那个根本不存在的危险，这时真正的投资人逆势而动与大众为敌，他们买入买入在买入！ 收起阅读 »

企业如果能在低负债，即资产负债率尽量的低，尤其是有息债务尽量低，并保留充分自由现金流的情况下，净资产收益率（ROE）还能长期保持优秀（一般大于15%）的企业，那么这个企业是值得投资的。 ​​​
 
低负债即权益乘数低，ROE还高也就意味着企业的利润率以及资产周转率高，企业盈利能力及营运能力较强。
 
提取三条标准：1、正的自由现金流；2、低负债率；3、净资产收益率大等于15%。 收起阅读 »

总资产收益率可以作为分析资产盈利能力的一个指标，但不能作为一个管理上的考核指标。先给大家举一个例子说明：假定某企业有净资产100 万元，银行贷款 100 万元，清偿完银行贷款利息并纳完税后的纯收益为20万元，总资产收益率为10%，净资产收益率为20%。假设企业再从银行增加200万元贷款，企业的纯收益可以达到30万元，总资产收益率降7.5%，但净资产收益率升至30%。那么，很显然，企业应该增加贷款，降低总资产收益率，提升净资产收益率。如果将总资产收益率作为管理上的考核指标，就没有管理者愿意去增加贷款了。由此可见，考核企业效益的指标只能是净资产收益率，总资产收益率则该升就升该降就降，不必顾虑。不过，在利用净资产收益率进行企业横向比较时，一定要注意企业的负债率，如果某些企业的净资产收益率是依靠高杠杆而得到，在大致相同的净资产收益率的情况下，就不如那些财务结构稳健、负债较低的企业。 收起阅读 »

一般情况下，存货周转率越高，周转速度就越快，存货资金占用额就越少，存货的变现能力就越强。分析存货周转率时，第一，要与企业的销售利润率相结合起来，如果存货周转率提高，而企业的销售利润率却下降，说明企业多半是以打价格战方式通过降价增加销售额，这与企业以营利为目的的目标南辕北辙，这样的存货周转率再高，又有什么意义呢？第二，要与企业计提的存货跌价准备结合起来，如果存货周转率是通过计提了大额跌价准备而上升的，不但不能说明存货变现能力增加了，反而应该是产品竞争力弱，存货变现能力差。 收起阅读 »

根据总资产收益率ROA=净利润÷（负债+所有者权益）；净资产收益率ROE=净利润÷所有者权益，当负债=0时，ROA=ROE。这就说明，在企业管理中，一定要利用好负债，特别是无息负债，对于增加有息负债，也就是增加贷款，一方面会使收益增加，另一方面会使利息负担增加。只要增加的收益大于增加的利息，就可以继续增加贷款，因为这样可以使公司赚到更多的利润 收起阅读 »

1、营业收入，就是通过销售活动而在资产负债表中增加的那些现金和应收款项；
2、营业成本，就是由于销售活动从资产负债表中转走的那些存货；
3、营业税金及附加，就是交给国家的流转税，要做生意，就得留下过路钱；
4、销售费用，就是与销售有关的费用，比如销售人员的工资以及销售过程中发生的运输费、包装费、保险费以及广告费等等。对应资产负债表就是现金的减少；
5、管理费用，管理部门发生的所有费用，发工资和各种报销；
6、财务费用，一般就是借钱发生的利息费用；
7、资产减值损失，在资产负债表中的资产减了一块，资产少了，当然是损失了，因此要在利润表反映；
8、公允价值变动收益，在资产负债表中改写了资产的价值，对应就要在利润表中相应反映这些变动收益，不然，如何平衡；
9、投资收益，就是投在外面的股权投资的收益情况；
10、营业外收支，就是那些不是经营活动产生的收支，营业外收入好比天上掉馅饼，如政府补助收入，还有债权人江湖义气不再索要的钱，营业外支出好比喝水塞牙，有点倒霉，如罚款支出、非常损失等；
11、所得税费用，就是赚钱后交给国家这个最大的老板的分成； 收起阅读 »

1、钱压在商品里，就是存货；
2、钱放在保险柜里，就是现金；
3、钱在客户那里，就是应收账款；
4、钱是占用供货方的，就是应付账款；
5、钱用在设备、厂房里，就是固定资产；
6、钱用于研发并有成果，就是无形资产；
7、钱是投入的，就是实收资本、资本公积；
8、钱是投到外面子公司，就是长期股权投资；
9、钱是借来的，就是短期借款、长期借款；
10、钱是占用内部员工的，就是应付职工薪酬；
11、钱是赚来的，就是盈余公积、未分配利润；
12、钱自由自在地放在银行里，就是银行存款；
13、银行存款被冻结，就转变成其他长期资产；
14、钱已经花出去了，但在超过一个会计年度摊销就是长期待摊费用；
15、钱在股市、债市里就是交易性金融资产、持有至到期投资以及可供出售金融资产；
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